Análisis semanal: OPC lidian con volatilidad del dólar y tasas bajas

Costa Rica - Pensiones
Análisis semanal: OPC lidian con volatilidad del dólar y tasas bajas
08 de Julio, 2010 08:00:34

Por: Evelyn Granados Díaz

La apreciación del colón durante el primer trimestre del año que alcanzó niveles del 7%, provocó ajustes en el portafolio del Régimen Obligatorio de Pensiones (ROP). Este factor sumado a otros movió los rendimientos a la baja durante buena parte del semestre. Para mayo, con el precio del dólar al alza, los portafolios empezaron a recuperar las pérdidas por diferencial cambiario. Los administradores de los ahorros se mantienen expectantes ante nuevos movimientos a la baja que igual seguirá motivando pérdidas estacionales a los portafolios de inversión. Pese a ser un fondo denominado en colones, para mantener un estándar adecuado de diversificación por moneda, las operadoras mantienen posiciones en dólares. Según el informe trimestral de la Superintendencia de Pensiones (Supen) a marzo de este año, dicha posición significó el 19% de las inversiones.

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Los nuevos movimientos al alza permitieron que en junio el rendimiento anual subiera algunas centésimas, al menos en 4 de los 8 fondos que integran el ROP. El promedio cerró en 10,79%. Con respecto a la pérdida por diferencial que tuvieron los fondos, Lucía Fernández, gerenta general de IBP Pensiones explica que la apreciación del dólar en mayo, provocó una recuperación cercana al 50% del ajuste que habían tenido de enero a abril. En el caso de BN Vital, su gerente, Hermes Alvarado indica que al 30 de junio la recuperación sería del 60%, esperando que al finalizar julio se recuperen completamente de los ajustes provocados por la revaloración del colón en la primera parte del año. Marvin Rodríguez, gerente general de Popular Pensiones no indicó el porcentaje exacto de recuperación, pero anuncia que si lo hay aunque reconoce que aún falta trecho para eliminar por completo los ajustes negativos que ocasionó el evento cambiario. También está el caso de INS Pensiones cuyo fondo no reporta mayores repercusiones, debido a que sus posiciones en la moneda de Estados Unidos son mínimas.

Paralelo al efecto del diferencial cambiario está el de la tendencia bajista de las tasas en dólares. Antonieta Solís gerenta de INS Pensiones recuerda que "en concordancia con el escenario de liquidez a lo interno y a nivel internacional", es esperable que estos porcentajes apunten hacia abajo. En IBP Pensiones la principal preocupación sobre los rendimientos de mediano plazo en esta moneda es que "si acaso llegarán algunos al 5%", dijo Fernández y ante esto surge la disyuntiva de en cuáles activos reposicionarse conforme se vayan venciendo algunos títulos. El gerente de BN Vital concuerda con esta apreciación. Pero advierte que "no esperaría que hayan reconversiones de portafolio muy grandes en la industria, porque hay que agregar otra cosa: hay poco papel en qué invertir".

Falta esperar el cierre definitivo de junio para observar los efectos de una mayor oferta de dólares en la calle dado que en ese mes hubo pago de impuestos. Estos cambios estacionales o coyunturales afectan de forma temporal el portafolio, aunque siendo un fondo de largo plazo, los gerentes de las operadoras siempre llaman a los afiliados a observar durante períodos superiores. Sobre los plazos en las carteras, la concentración se da en títulos de mediano plazo.

Lucía Fernández, gerenta general de IBP Pensiones plantea el escenario al que podrían enfrentarse las operadoras en los próximos meses en lo que respecta a indicadores macro y tasas de interés.

Marvin Rodríguez, gerente general de Popular Pensiones amplía sobre la importancia de la diversificación de moneda y la gestión que realizan para lograrla.

Hermes Alvarado, gerente general de BN Vital, explica las razones por las que se mantiene una alta concentración en títulos de 1 a 5 años.